小娉婷，青铅素靥，蜂黄暗偷晕。翠翘敧鬓。昨夜冷中庭，月下相认。睡浓更苦凄风紧。惊回心未稳。送晓色、一壶葱篟，才知花梦谁。
湘娥化作此幽芳，凌波路，古岸云沙遗恨。临砌影，寒香乱、冻梅藏韵。熏炉畔、旋移傍枕。又还见、玉人垂绀鬒。料唤赏、清华池馆，台杯须满引。
水仙是春季着花的多年生草本植物，常与蜡梅、天竹果一并作为岁朝清供。
起首“小娉婷”三句，字面写姿态美好、楚楚动人的美人。实则以人喻花，明写人，暗写花。
因水仙花被裂片多为宽卵形或宽椭圆形，先端短尖，薄而莹白，宛如素面凝聚着晶莹眼泪，故称“清铅素靥”。
“蜂黄暗偷晕”则用以摹写水仙花心呈浅杯状的淡黄副花冠，“蜂黄”指古代妇女涂额的黄色装饰，也称花黄、额黄。
“翠翘”本指古代妇人所戴状似翠鸟尾上长羽的一种首饰，此处用以写水仙粉绿色的线形扁平长叶，似妇人斜入鬓发的翠翘。
“昨夜冷中庭，月下相认”，以逆入之笔，写美人忽于冷夜降于月下中庭，于此场景相认，境界空灵。
“睡浓更苦凄风紧。惊回心未稳”，因凄风紧故有惊回，陈师道以“了知不是梦，忽忽心未稳”写现实，而吴文英以“心未稳”写梦回心惊，此一转笔，使人生疑。
至“送晓色、一壶葱蒨，才知花梦准”，扣题写友人清晓送来一壶青翠水仙，方才恍然从开篇所写，皆是梦境。
化实为虚，词笔委曲。
下阕将笔墨宕开，过片用舜妃投湘水事。“湘娥”指舜二妃娥皇、女英。舜南巡不返，崩于苍梧。二妃以泪挥竹，没于湘水（今湖南湘江），传为湘水之神。
“凌波路”等句，既拈出水路，则郭氏所赠水仙，很可能是于壶中水培。
由水仙之“幽芳”而有砌下冻梅之“寒香”，“临砌影”二句以梅作衬，有此水仙，梅亦失色，可见水仙之清幽芳香，沁人心脾、动人心魄。
“熏炉畔、旋移榜枕”，既移炉畔，又置枕旁，不忍与之分离片刻，一片爱护怜惜之深情可见。
“还又见、玉人垂绀鬒”，与上片“月下相认”遥相呼应。“绀鬒”指稠黑的头发。此处当为逆光所视水仙，楚楚可怜。
歇拍从对面写起，“料唤赏”应上“送晓色”（陈洵《海绡说词》），“清华池馆”为郭希道园圃。
水仙别名金盏银台，杨万里《千叶水仙花》诗序称：“世以水仙为金盏银台，盖单叶者，其中真有一酒盏，深黄而金色”，故“台杯”为双关语。
全词仙气缥缈，结情幽怨。邓乔彬先生认为，此词明为咏物，实则怀人。并由下片所用舜妃投湘水之事，以证梦窗于词中实寓暗暗怀念所遣湘妾之情。聊备一说